量道策略视界丨全景解读全天候：构建“懂应对”的策略体系
- 来源 : 深圳量道投资公众号
- 发布时间: 2025-12-15
栏目开篇语
量化交易凭借数据驱动与算法迭代，正逐渐成为穿越市场波动、挖掘长期阿尔法的重要工具。为系统传递前沿研究与实战经验，「量道投资」正式推出《量道策略视界》专栏，聚焦指数增强、CTA、市场中性及多策略等领域，致力于构建理性投资框架，帮助投资者在复杂市场环境中识别并把握可持续收益机会。
众多量化策略实践中，如何平衡 “收益弹性” 与 “风险稳健性”、实现跨周期的可持续回报，始终是市场关注的核心命题。首期内容，我们率先锚定投资者核心诉求，解析经典策略“全天候”的本土化创新路径，探寻波动市场中的稳健投资答案。
正文
“择时”就像猜美联储的加息节奏——多数人猜中了开头，却折在了波段里。在波动加剧的金融市场中，“无需择时、穿越周期”的投资组合始终是投资者的核心诉求。桥水基金首创的“全天候策略”印证了其理论的有效性，但全球性策略若缺乏本土化适配，难免沦为“水土不服”的舶来品。
「量道投资」立足经典理论根基，通过AI赋能，融合量化金融科技底层架构与系统性创新设计，将这一投资策略升级为更适配中国投资者的稳健收益体系。
一、桥水全天候投资哲学
全天候策略由桥水基金创始人雷·达里奥于1996年提出，其根本性思路转变在于放弃“预测未来”，转而通过多资产系统性配置，捕获跨周期风险溢价。其核心逻辑可概括为“宏观象限映射+风险均衡配置”：
（一）宏观环境被划分为经济增长/通胀“双维度四象限”，各类资产按属性精准匹配：股票受益于增长超预期，长期国债适配增长/通胀双低环境，黄金与大宗商品则对冲通胀上行风险。
（二）构建路径聚焦风险而非资金平分：通过底层资产筛选、象限风险匹配、杠杆适度运用三大环节，实现无论经济晴雨，均有资产正向贡献的对冲效果。
（三）在此基础上，一个广为流传的简化版“全季节”组合，可以帮我们更直观地理解这一配置逻辑。其“30%美国股票+40%长期美国国债+15%中期美国国债+7.5%黄金+7.5%大宗商品”的配置，正是风险均衡理念的一种具体呈现。
二、理论优化与压力测试
全天候策略的进化，始于“风险平价”概念的深度落地与压力测试后的韧性升级。
（一）传统投资组合中“60/40股债配置”看似均衡，实则股票端的风险如同“大象进了瓷器店”，90%的波动由股票主导，债券沦为陪跑。2005年，钱恩平博士“风险平价”概念的提出扭转了这一局面。
其核心是让各类资产对组合波动的贡献趋于一致，而非资金分配平均。具体分为三步：评估资产波动率、计算各资产风险边际贡献、算法优化资产权重。在实际操作中，低波动资产（如债券）常会适当加杠杆，以达到波动可控、收益稳健的效果，好比给组合装上“减震器”。
（二）再完美的策略，也有遇到挑战的时候。2020年新冠疫情与原油负价格事件，如同一场“突击考试”。流动性危机下，股债商品同步下跌，静态风险平价策略遭遇罕见回撤。但危机中也浮现出新的启示：CTA 策略凭借多空趋势跟踪能力逆势突围，成为极端环境下的“应急发电机”。
这场极为重要的“压力测试”也提醒了投资者：任何静态模型都无法完全捕捉动态的世界。策略的韧性不仅来自资产间的风险平衡，更来自其持续的进化能力，这也为「量道投资」的多策略融合提供了关键借鉴。
三、量道全天候：构建“懂应对”的策略体系
全球性策略的生命力，在于与本土市场规律的深度融合。量道投研团队以经典理论为基石，通过AI赋能+风控升级+策略迭代，实现三大突破，构建起“懂应对”的策略体系，让全天候策略真正适配中国本土市场。
（一）多策略α叠加
量道全天候策略并非简单地持有几类资产，而是在底层资产β收益之上，通过AI模型动态捕捉不同市场下的超额收益机会，为组合提供多种收益来源，避免单一策略“靠天吃饭”的局限性，确保穿越周期的续航能力。目前产品已上线量化选股、股指策略、商品CTA三大策略，未来将逐步纳入国债、黄金白银专项策略，构建更为立体的收益来源。
（二）子策略独立风险预算
设立“子策略独立风控”体系，严格依据其历史最大回撤、波动率及压力测试结果综合确定。在预算范围内，给予策略充分的运行空间，不因短期市场波动而进行过度干预。
（三）动态再平衡机制
传统定期再平衡机制难以应对市场风格的快速切换。量道采用智能算法触发的自适应再平衡机制：当某策略因表现优异导致权重显著偏离初始配置时，策略将触发再平衡机制，将其权重调回预设水平，锁定部分收益，并将资金分配给其他暂未表现的策略。这一机制能主动管理策略的周期性风险，防止组合过度暴露于正处于“高光时刻”的策略，同时持续维护策略的多样性，确保组合能适应未来的市场风格轮动。
四、总结
投资的本质是与不确定性共舞。从桥水的开创实践，到风险平价概念提出，再到量道投资对其本土化再升级，全天候策略的核心智慧始终是：谦卑承认未来不可预测，用系统化准备抵御未知风险。
在中国资产全球配置地位持续提升的背景下，量道全天候策略通过系统化、本土化的创新实践，不仅为投资者打造一个“自动驾驶”式的投资组合，更提供了一条从容应对市场波动、实现长期稳健收益的可行路径。
风险提示：本专题内容仅为投研思路分享，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需谨慎。
